經(jīng)過了四、五月份下探回升的行情之后，六月份滬膠市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，震蕩運(yùn)行于32000-33500元/噸區(qū)間，日膠市場(chǎng)也高位盤整于375-395日?qǐng)A/千克區(qū)間。市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂情緒拖累了商品價(jià)格，而國際原油的止步則降低了天然橡膠作為合成橡膠替代品的需求，加上汽車工業(yè)尚未恢復(fù)，疲軟的下游需求便使得天膠上行空間受到限制。然而，橡膠下行趨勢(shì)則因泰國南部持續(xù)降雨導(dǎo)致供應(yīng)有限而得到緩和，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，期貨價(jià)格圍繞著33000元/噸關(guān)口波動(dòng)等待方向的選擇。對(duì)于后市行情，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒難以緩解，加上天然橡膠自身基本面并不看好，滬膠市場(chǎng)易跌難漲。從當(dāng)前宏觀格局來看，本月14日國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲5.5%，創(chuàng)下了2008年8月以來34個(gè)月新高，食品價(jià)格上漲帶動(dòng)下短期內(nèi)通脹壓力依然持續(xù)，二季度通脹見頂?shù)氖袌?chǎng)預(yù)期目前仍存在較大不確定性。由于控制通脹仍將是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，市場(chǎng)對(duì)于政府緊縮政策的預(yù)期也表現(xiàn)較為強(qiáng)烈。在5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，央行發(fā)布消息，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來的第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，調(diào)整后大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5％。央行的屢次上調(diào)準(zhǔn)備金能否達(dá)到控制通脹的預(yù)期仍存在著不確定。而國外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策(QE2)即將結(jié)束，有關(guān)QE3是否推出的討論日漸升溫，標(biāo)普再次下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)至CCC，債務(wù)問題依然懸而未決，投資者擔(dān)憂情緒未減，后市商品價(jià)格面臨著較大的不確定。從天膠自身供應(yīng)格局來看，馬來西亞統(tǒng)計(jì)局6月10日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月天然橡膠產(chǎn)量為62,363噸，較去年同期增加18%，不過4月天然橡膠產(chǎn)量較3月下降0.9%，因區(qū)域橡膠產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，4月末馬來西亞橡膠庫存總計(jì)為126,584噸，較去年同期下降9.1%。庫存的下降驗(yàn)證了天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)，這對(duì)期價(jià)形成短期的支撐，不過一旦產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量的穩(wěn)步增加將對(duì)后市帶來壓力。從交易所庫存來看，經(jīng)歷了停割期和割膠初期連續(xù)的消化之后，5月底上海期貨交易所庫存自10291噸的低位持續(xù)反彈，截至6月10日庫存報(bào)11211噸。同時(shí)，交易所注冊(cè)倉單也自5月底的2880噸開始反彈，截至6月14日注冊(cè)倉單報(bào)6920噸。這也表明，隨著新膠的不斷上市，前期推動(dòng)期價(jià)上行的因素正在不斷地被削弱。需求方面，由于年初購置稅優(yōu)惠等政策的退出、國家宏觀調(diào)控的影響、燃油價(jià)格的不斷攀升、部分城市治堵限購政策的實(shí)施、油耗準(zhǔn)入政策的實(shí)施以及日本地震等影響，今年4月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)27個(gè)月以來首次月度負(fù)增長，而5月份形勢(shì)更加嚴(yán)峻。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年5月份國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)下降，同比降幅有所加大，5月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷134．89萬輛和138．28萬輛，環(huán)比下降12．14％和10．90％，同比下降4．89％和3．98％。另外，數(shù)據(jù)顯示，5月份美國汽車市場(chǎng)銷量自2010年8月份以來首次月銷量同比出現(xiàn)下滑，汽車年銷量折合率跌至1178萬輛，為2011年的最低水平；而日本5月份汽車銷量為4.87萬輛，同比下跌了57%，為連續(xù)第八個(gè)月出現(xiàn)下滑，并且跌至自1968年以來5月份的最低銷量水平。全球知名經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)IHS環(huán)球透視在近日預(yù)測(cè)，如果在六周之內(nèi)，受地震影響的汽車配件工廠不能恢復(fù)生產(chǎn)的話，全球汽車產(chǎn)量將每天減少10萬輛，下降幅度將達(dá)30%。全球大多數(shù)汽車制造商將受此影響，主要汽車制造商都難逃此劫。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國輪胎產(chǎn)量7077萬條，同比下降了2.5%。汽車行業(yè)低迷傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)，進(jìn)而影響到橡膠的需求。特別是五月份以來，國際原油價(jià)格的回落導(dǎo)致了合成橡膠替代的增加，我國進(jìn)口天然橡膠出現(xiàn)呈逐月遞減的態(tài)勢(shì)。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2011年5月中國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)12萬噸，相比之下，4月份為18萬噸，3月份為21.339萬噸。另外，5月中國進(jìn)口合成橡膠(包括膠乳)122063噸，高于4月份的118300噸。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，隨著市場(chǎng)到貨量的增加，泰國原料價(jià)格逐步走弱，東南亞天膠國際外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下滑，青島保稅區(qū)內(nèi)的美金膠報(bào)價(jià)也在隨之走低，下游依然按需采購，交投不溫不火。目前國內(nèi)銷區(qū)市場(chǎng)上國產(chǎn)標(biāo)一膠主流報(bào)價(jià)在35800-36000元/噸左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。從目前的情況來看，天膠的基本面并沒有出現(xiàn)太大的變化，隨著主要產(chǎn)膠國新膠的不斷上市，原料市場(chǎng)開始出現(xiàn)下跌，而下游需求依然沒有得到改善。當(dāng)前主導(dǎo)天膠期價(jià)走勢(shì)的因素更多的來自于宏觀層面的影響，央行雖再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但市場(chǎng)已經(jīng)開始有所適應(yīng)，預(yù)期中的本月加息沒有出現(xiàn)，表明經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)下滑背景下，央行加息更加謹(jǐn)慎。但在通脹壓力猶存、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、希臘債務(wù)問題未解、天膠自身基本面偏空等因素的影響下，滬膠上方空間受到壓制，預(yù)計(jì)后市將以震蕩偏空態(tài)勢(shì)出現(xiàn)。