由于受天氣和病害影響，預計今年國內天膠產量將有所下滑。而從今年前四個月的國內輪胎產量及天然橡膠的進口數據來看，國內天膠的消費依然呈現較好的增長勢頭，因此可以預計今年國內天膠的對外依存度將進一步上升，從而使得國內天膠價格對東南亞天膠供應的敏感度大大提高。近日天膠市場再掀波瀾，東京橡膠在原油持續上漲以及泰國天膠供應可能再度緊張等因素的推動下，一舉創出了近26年來的新高，打開了天膠的上行空間。滬膠市場也跟隨日膠擺脫了高位大幅振蕩的走勢，連續兩日以漲停報收，似又重新拉開了上漲的序幕。盡管滬膠目前仍未形成對25800元一線的突破，但日膠的率先突破以及基本面目前所呈現出的利多變化為滬膠的突破營造了較好的條件。據國家統計局的數據顯示，中國4月輪胎產量較去年同期增長27%，至5159萬條。1—4月輪胎產量達1.8022億條，較去年同期增長14%。而來自海關總署的數據顯示，中國4月份天然橡膠(包括膠乳)進口量14萬噸。1—4月天然橡膠累計進口63萬噸，累計比去年同期增加26.3%。從供應來看，由于國內開割推遲以及東南亞供應壓力正常情況下也需要等到5月下旬才能體現，因此近兩個月國內天膠的消費主要依賴對庫存的消化。上期所天膠庫存自3月份以來持續減少，實盤壓力大大減弱，為投機資金的擠空提供了條件。此外由于現貨價格一度出現較高的升水，也吸引了部分消費買盤的進入。從持倉庫存比的大幅上升可以看出，滬膠擠空的動力依然十分充足。盡管隨著期價的不斷上漲，現貨價格對近期合約轉為貼水，但對遠期合約的升水格局依然存在。而對遠期合約的定價博弈實質上就是對東南亞供應旺季中產量能否正常的博弈。由于近期受到暴雨影響，泰國南方部分天膠產區供應受阻，進一步加劇了短期的供應緊張。從近年來泰國、印尼和馬來西亞三國天膠的種植面積及單產水平來看，如果天氣正常，2008年全球天膠供需仍將呈現小幅過剩的局面。因此東南亞主產區的天氣因素將成為決定未來天膠走勢的關鍵。原油價格的高企帶動合成橡膠價格大幅上漲，國內順丁橡膠價格一度逼近天膠價格，這也促使部分消費企業加大了天膠消費的比重。而天膠與原油比價達到近四年來的低位也為天膠價格帶來了支撐。從技術上看，日膠已經形成了對325日元/公斤一線的突破，上行空間被有效打開，預計近期在基金買盤的推動下仍將進一步挑戰新高。滬膠目前將對25800元一線的沖擊，如果25800元被有效突破，上行目標將上移到30000元一線。