近日，天膠市場利多消息漸顯，提振市場情緒，前期空單補(bǔ)貨增多，詢盤氣氛回溫，或提振行情短暫止跌反彈。但高庫存、弱需求仍是市場最大隱憂，長線行情仍需謹(jǐn)慎。泰國、印尼和馬來西亞可能會(huì)限制天然橡膠出口以降低橡膠市場的震蕩。

現(xiàn)貨方面，由于期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，保稅區(qū)美金膠報(bào)價(jià)不連續(xù)，截至4月20日煙片較前一周漲100美元，報(bào)2000美元/噸；標(biāo)膠跌70美元，報(bào)1530美元/噸。上周山東地區(qū)全乳膠和煙片漲200元，分別報(bào)13800元/噸和14600元/噸，其中全乳膠對(duì)滬膠1709合約價(jià)差縮小225元至1005元/噸，屬于正常水平。華北中石化順丁報(bào)14220元/噸，對(duì)全乳膠升水420元/噸，價(jià)差大幅縮小。

泰國海關(guān)最新出口數(shù)據(jù)，2017年一季度泰國橡膠制品及天然橡膠出口金額均實(shí)現(xiàn)大幅增長。其中橡膠制品一季度出口總金額為2458.1百萬美元，同比增長62.01%，占一季度總出口額比重的4.35%；天然橡膠一季度出口總額為1805.3百萬美元，同比增長78.41%，占一季度總出口額比重的3.2%。

其中，2017年一季度泰國向中國出口商品前兩位的是天然橡膠和橡膠制品。一季度泰國向中國出口天然橡膠金額為946.9百萬美元，同比暴漲93.77%，為近三年來首次同比增長，占一季度出口中國總額的13.23%；橡膠制品出口中國金額為727.9百萬美元，同比翻三番為376.7%，也是近三年來首次增長，占一季度出口中國總額的10.17%。

天膠逐步開割，保稅區(qū)、期貨庫存繼續(xù)上升，下游輪胎同樣庫存積累，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈處于消化庫存階段。云南開割但膠水產(chǎn)量較少，原料報(bào)價(jià)高于去年同期。

截至4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴(kuò)大。天然膠、混合膠庫存增加較多，是本期庫存增加的主要推動(dòng)力量。

近期保稅區(qū)庫存仍呈持續(xù)凈流入，由于部分庫容轉(zhuǎn)做其他貨物儲(chǔ)存，未來可用庫容有限。

做多需謹(jǐn)慎

產(chǎn)區(qū)方面，云南除部分受白粉病影響地區(qū)外已經(jīng)開割，由于開割不久，原料產(chǎn)量較少，加工廠又全面開工，當(dāng)?shù)啬z水供不應(yīng)求。同時(shí)，東南亞主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入開割期，短期供應(yīng)不緊，原料收購價(jià)格寬幅震蕩，美金市場價(jià)格呈現(xiàn)震蕩。國內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入開割，市場貨源較為充足，天膠、合成膠價(jià)差倒掛拉大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度上升，關(guān)注后市庫存情況。

成本方面，近期云南膠水報(bào)價(jià)在13000~14000元/噸間波動(dòng)，對(duì)應(yīng)干膠最低生產(chǎn)成本為14500元/噸，與期貨價(jià)格基本持平，加工利潤幾無，但土地成本較低的膠園應(yīng)有1000~1500元/噸的利潤。另外目前云南膠水的報(bào)價(jià)較去年同期要高出2500元/噸左右。

雖然膠價(jià)在最近兩個(gè)月內(nèi)大幅回落，但暫不會(huì)對(duì)產(chǎn)區(qū)割膠積極性形成負(fù)面影響。海南目前還未有膠水報(bào)價(jià)，全面開割還需時(shí)日。

當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率整體有所下降，輪胎廠成品庫存開始增加，下游工廠剛需尚可，不過要關(guān)注去庫存節(jié)奏，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。短期供應(yīng)暫無利多，同時(shí)合成膠快速下降，基本面有下行趨勢，泰國政府將在5月份完成剩余的15萬噸庫存清理，短期不做多。