2019年9月25日，滬膠繼續維持弱勢震蕩，昨日，滬膠2001合約日盤開盤11990，反彈至最高價12020，隨后下跌至最低價11900；收盤11835，下跌135點，跌幅1.13%。全天成交量244266手，減倉7384手至343032手。

現貨方面，天然橡膠現貨價格下調50-100元/噸。京津冀及周邊地區工廠限產停產，天然橡膠市場下游需求進一步轉淡，成交冷清。18年全乳膠逐漸進入現貨市場，貿易商整體報盤活躍，但價格偏高，成交欠佳。華東市場17年全乳膠報盤11100-11250元/噸。泰國原料收購價格小漲，生膠片39.66，漲0.11；煙膠片41.33，漲0.22；膠水39.80，持平；杯膠33.50，持平。山東丁苯1502報價11300元/噸。華北丁苯1712報價10200元/噸。中石化華北齊魯順丁報價12400元/噸。中石化華東丁二烯報價12500元/噸。

庫存方面，國內交易所總庫存截止9月20日為460869噸（-11087），期貨倉單量411250噸（-16150），上周交易所庫存及倉單減少明顯，全乳膠期現價差低位下，且隨著20號膠的上市，預計后期國內全乳膠產量將得到明顯抑制。

供需方面，目前主產區處于供應旺季，關注天氣因素變化。下游輪胎開工率方面，上周輪胎廠開工率回落，一是臨近假期，個別工廠開始有停產動作，二是受環保檢查影響，個別企業開始減產，國慶假期之前，預計輪胎廠開工率還將階段性走低，等待假期之后重新上升，終端汽車消費依舊較差。

總結，下周因臨近假期，下游需求階段性走低，同時輪胎廠目前成品庫存較高，原料采購的意愿或較差，短期需求難以釋放。供應端來看，原料價格及國內庫存反映供應尚未放量，上周原料價格保持穩定，并沒有進一步走低，同時，從國內港口庫存來看，區外庫存繼續下降，且港口總庫近期變化不大，而交易所庫存上周明顯下降，后期或帶來期貨合約庫存壓力減緩。中長線來看，天氣并無明顯異常，且上游生產依然有利潤前提下，供應增加并無障礙。對于下周橡膠價格判斷，因供需驅動依然不足，價格或維持弱勢震蕩，但橡膠庫存不高以及合成膠原料丁二烯價格大漲或帶來橡膠情緒上的提振，限制橡膠下行空間。