8月份，NR主要市場下跌，現貨緊張疊加需求疲軟。具體表現為月內國際訂單大幅下跌，需求疲軟預期實現，導致長期膠帶下降，隨后上游原材料壓力下降修復加工利潤，國內外庫存疲軟，NR倉單也在沒有泰國標準交割利潤的情況下增加。目前未能將船舶交割利潤轉化為利潤。預計短期內盤面下跌幅度收窄。

RU，NR弱勢下行，膠水分流引起的RU交付貨物數量的減少仍需后期驗證，需求疲軟緩解了泰國標準現貨緊張，降低了加工運輸成本。RU-NR價差越來越大。天然橡膠整體供需矛盾有限，原材料端負面和需求疲軟預期已經實現，但國際經濟下行預期尚未結束；橡膠農產品屬性將逐漸出現在旺季，交易重點可能逐漸從需求疲軟轉向供需博弈。早期分流導致交貨倉單減少，拉尼娜預期等因素對整體產出的影響可能被炒作。上海橡膠震蕩下行，供需矛盾改善有限

滬膠市場震蕩走低，供需矛盾無明顯改善：第三季度，滬膠在基本面疲軟、宏觀負面環境下震蕩下行，多次突破年內低點。目前，供應保持季節性增長；國內需求改善有限，國外需求訂單下降，預計繼續疲軟，整體供需仍較弱。

最近，泰國原材料價格下跌。海運成本降低后，泰國標準加工利潤修復，區內外庫存轉向累庫。泰國混合現貨跌幅大于盤面，混合基差明顯減弱；全乳交割利潤保持虧損。市場預計全乳倉單為16-18萬噸（低于往年），老全乳去庫緩慢，基差強。目前，淺色膠估值中性，深色膠估值較低。

今年東南亞主產區物候條件良好，泰國杯膠價格高位下跌后，上游潛在負面情況已經實現，關注后期天氣干擾對供給的影響。整體供應壓力、宏觀加息預期依然存在，國內需求保持疲軟，外部需求疲軟，估值相對較低NR沒有強大的上行驅動。

RU，NR弱勢下行，深色膠基本面較弱，使得RU-NR價差越來越強。本輪長期標準膠引領下跌，導致盤面下跌。與7月份低價老全奶刺激下游采購需求較大不同，目前低價泰混未能有效刺激下游廠家采購，區內外庫存轉向累庫階段，深色膠延續弱勢。然而，淺色膠仍然是由膠水分流引起的RU交貨量減少預期，市場預期為16-18萬噸（低于前幾年），具體減少程度仍需后期驗證。因此，在整體供需矛盾緩解有限的環境下，RU-NR價差保持在高位。

原材料端負面和需求疲軟的預期已經實現，但國際經濟下行預期尚未結束；橡膠農產品屬性將逐漸出現在旺季，交易重點可能逐漸從需求疲軟轉向供需游戲。早期分流導致的交貨倉單驗證、拉尼娜預期等因素對整體產出的影響可能會被炒作。當前市場“金九銀十”預期較低，盤面下跌放緩，后續關注國內外宏觀變化，國內新全乳產量，海外供應持續壓力釋放和轉移。