國內外天然橡膠生產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)量逐漸反彈，高庫存格局難以明顯改善，繼續(xù)抑制橡膠價格反彈空間。短期內，由于國內進口環(huán)比下降，預計國內后期將繼續(xù)小幅去庫。本周，原材料價格仍呈現(xiàn)內弱外強格局，本周海外原材料價格大幅上漲。國內膠水板塊利潤同比較高，利潤仍優(yōu)于濃乳，反映出RU估值較高。泰國上游生產(chǎn)利潤環(huán)比減弱，繼續(xù)處于低迷狀態(tài)，不利于橡膠產(chǎn)品產(chǎn)量上漲。國內外主要產(chǎn)區(qū)仍受降雨影響，原材料產(chǎn)量有限。隨后，國內外產(chǎn)區(qū)雨水將逐步減少，原材料產(chǎn)量勢將增加。

本周整個乳膠的價格繼續(xù)低于混合膠的格局，導致整個乳膠和混合膠之間的基差繼續(xù)下降。期貨價格的強勁導致RU非標準價格差異顯著擴大。8月份，中國仍處于雨季。在原材料產(chǎn)量有限的情況下，預計整個乳膠價格大幅下跌的概率較低。本周整個乳膠與3L的價差仍處于較高水平。從替代角度來看，不利于后期整個乳膠下游需求的反彈。本周國內煙片和20號膠水進口窗口仍處于關閉狀態(tài)，反映出國內膠水價格相對較高。高庫存抑制，RU延續(xù)負基差，NR正基差，但同比處于較低水平，或均反映。

國內社會庫存和港口庫存繼續(xù)逐月下降，主要是由于出庫反彈造成的。在低價下，下游只需要提貨。隨著國內原材料的逐步釋放和盤面交割利潤的存在，RU庫存呈現(xiàn)小幅上升趨勢；NR庫存本周略有下降。在后期，隨著國內外雨水的結束，原材料將繼續(xù)增加。然而，預計8月份國內進口量將逐月下降。在國內需求穩(wěn)定的前提下，預計后期將繼續(xù)迎來小幅去庫模式。

RU盤交割利潤持續(xù)上升，導致RU估值略高，而NR估值中性。在短期內，由于國內下游剛性需求的支持，港口和社會庫存最近迎來了一個小的去庫，這支撐了橡膠價格。然而，隨著后期雨水的結束，國內外產(chǎn)量逐漸反彈，高庫存格局難以明顯改善，膠水價格反彈空間受到限制。短期內，由于國內進口環(huán)比下降，預計國內后期將繼續(xù)小幅去庫。