在橡膠行業(yè)天然橡膠與合成橡膠的價(jià)差一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到下游應(yīng)用的替代選擇。下半年以來由于天然供應(yīng)端釋放不及預(yù)期，天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，導(dǎo)致與合成橡膠的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，12月12日RU與BR價(jià)差達(dá)到歷史最高點(diǎn)5200元/噸。近期市場(chǎng)出現(xiàn)了新的變化，天然橡膠的基本面支撐效應(yīng)開始減弱，導(dǎo)致升水合成膠空間出現(xiàn)小幅收縮。

原料丁二烯價(jià)格的補(bǔ)漲對(duì)合成橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響，帶動(dòng)了合成橡膠價(jià)格的上漲。天然橡膠價(jià)格在高位震蕩，使得升水丁苯橡膠的空間有所收窄。截至12月17日STR20#混合膠升水SBR1502收窄至2125元/噸，較最高時(shí)期減少了775元/噸；升水BR9000則為3575元/噸，較最高時(shí)期減少了575元/噸。

泰國南部的連續(xù)降雨曾引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)受損的擔(dān)憂，但最新預(yù)報(bào)顯示，未來一周泰國產(chǎn)區(qū)南部降雨減少，新膠供應(yīng)預(yù)期增加，供應(yīng)端利多效應(yīng)邊際走弱。宏觀氣氛的降溫和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，也導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)高位回調(diào)趨勢(shì)。

合成橡膠方面9-10月份基本面差異導(dǎo)致合成與天然橡膠價(jià)格走勢(shì)分叉，價(jià)差加速走擴(kuò)。但隨著丁二烯價(jià)格的止跌和下游需求的高位運(yùn)行，合成橡膠的成本支撐走強(qiáng)。盡管合成橡膠供應(yīng)端恢復(fù)正常生產(chǎn)，需求端面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但與天然橡膠的價(jià)差幅度超預(yù)期，支撐合成膠止跌運(yùn)行。

未來隨著旺產(chǎn)周期的推進(jìn)和泰國東北部、越南產(chǎn)區(qū)新膠的穩(wěn)定上量，產(chǎn)量缺口持續(xù)回補(bǔ)，供應(yīng)端利多支撐邊際走弱。需求端在季節(jié)性需求淡季下難以有亮眼表現(xiàn)，高價(jià)原料抑制采買需求，下游剛需買盤跟進(jìn)不足，多數(shù)企業(yè)維持觀望態(tài)度。因此，基本面缺乏核心利多支撐，膠價(jià)可能呈現(xiàn)偏弱震蕩運(yùn)行。合成膠在原料丁二烯價(jià)格區(qū)間偏強(qiáng)的情況下，成本面支撐猶存，預(yù)計(jì)未來天然橡膠與合成橡膠的價(jià)差恐維持繼續(xù)收窄的趨勢(shì)。在替代性方面，天然橡膠長時(shí)間高升水合成橡膠價(jià)格使得下游采買低成本合成膠的意愿提升，部分企業(yè)替代比例已達(dá)10%，對(duì)天然橡膠消費(fèi)量構(gòu)成利空。