3月份以來滬膠期價重心不斷下移，最低下探至16635元/噸，累計跌幅達8.75%。往年3月滬膠期價下跌概率較大，主要原因是東南亞產膠區迎來新一輪開割，利空情緒需要釋放。隨著膠價回落，利空影響逐漸消化，未來滬膠跌勢有望趨緩，或轉入震蕩整理走勢。

宏觀經濟上美國政府在貿易、移民、財政政策等4個領域進行重大政策改變，不確定性仍然很高。在美國政策帶來的不確定性背景下，“謹慎”成為未來全球央行共同的政策關鍵詞。2025年年底聯邦基金利率預期中值為3.9%，美聯儲官員預計今年降息2次，較此前1次有所回升。需求面上國內天膠主要用于輪胎生產，輪胎需求又取決于終端車市景氣度。春節后國內企業生產經營活動加快，市場活力明顯提升，汽車行業開局良好。中汽協發布的數據，2025年2月我國汽車產銷量分別達到210.3萬輛和212.9萬輛，同比分別增長39.6%和34.4%。目前正處于傳統的“金三銀四”需求旺季，短期內國內車市產銷量有望繼續回暖。

進入二季度，海外產膠國與國內天膠產區將迎來新一輪開割期，膠水產量會止跌反彈，供應壓力將逐漸凸顯。利空影響已經在3月的橡膠下跌行情中提前釋放。隨著二季度國內新車產銷量持續釋放并穩步增長，疊加輪胎企業開工率維持年內高位水平，需求將小幅改善。

從往年漲跌幅度來看，4月膠價下跌的概率由3月的80%回落至66%，5月下跌概率繼續下滑至46.67%，未來膠價繼續下跌的空間可能受限。中國再生膠網報道，隨著國內下游車市需求繼續回暖，產銷旺季到來，4-5月滬膠下跌概率下降，預計后市2505合約跌勢或趨緩，轉入震蕩企穩的運行模式。