昨日滬膠主力合約收于14075元/噸，較前日-0.14%，持倉438652手，較前日+5794手，夜盤-0.14%，持倉+3018手。

現(xiàn)貨方面：昨日云南國營(yíng)全乳膠(SCR5)上海報(bào)價(jià)為12100元/噸(-100，日環(huán)比漲跌，下同)，與近月基差-1880元/噸;泰國RSS3上海市場(chǎng)報(bào)價(jià)14600元/噸(含17%稅)(-100)。下游維持剛需采購，市場(chǎng)小單走貨為主。泰國合艾原料市場(chǎng)生膠片45.00泰銖/公斤(+0.31)，泰三煙片無報(bào)價(jià)，田間膠水44.00泰銖/公斤(持平)，杯膠37.50泰銖/公斤(持平)，泰國原料收購價(jià)格持穩(wěn)為主。云南西雙版納產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期。海南產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期。

合成膠方面：昨日，齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12750元/噸(持平)，獨(dú)子山順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)12800元/噸(持平)。業(yè)者隨行就市報(bào)價(jià)，下游剛需采購延續(xù)，實(shí)際成交具體商談。

庫存方面：截止1月22日，上期所注冊(cè)倉單35.06萬噸(較前日+1750噸)。

產(chǎn)業(yè)鏈方面：(1)IRSG:2017年前9月全球天膠產(chǎn)量增7.3%，缺口14.4萬噸。

供應(yīng)層面，停割帶來的季節(jié)性供應(yīng)萎縮，國外東南亞產(chǎn)區(qū)也將在1月份結(jié)束高產(chǎn)，2月份泰國、越南等產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)面臨停割，恢復(fù)開割則要等到4月份左右。其次，橡膠產(chǎn)區(qū)天氣還有炒作可能。2018年主要全球表現(xiàn)為拉尼娜氣候，東南亞將面臨雨水增加，對(duì)于產(chǎn)區(qū)割膠不利。最后，產(chǎn)膠國的救市政策還將出現(xiàn)反復(fù)。

下游需求層面的利好主要來自于兩個(gè)方面，首先，2018年春節(jié)時(shí)間較晚，目前下游企業(yè)尚無備貨需求，但如果下游啟動(dòng)備貨，則將對(duì)目前期價(jià)產(chǎn)生較為明顯的推動(dòng)作用。其次，下游春節(jié)后重新開工，消費(fèi)的季節(jié)性好轉(zhuǎn)將給予價(jià)格支撐。

值得注意的是，雖然后期橡膠或會(huì)在上述利多的帶動(dòng)下出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但不能忽視眼前高庫存以及期現(xiàn)價(jià)差高位的現(xiàn)實(shí)，這也是阻礙橡膠反彈的主要因素。

操作方面，鑒于滬膠下行空間受限，且供應(yīng)層面題材炒作頻現(xiàn)，或?qū)笃谙鹉z價(jià)格有一定支撐，建議后期投資者以謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待，擇機(jī)尋找買點(diǎn)，但還需緊密跟蹤期現(xiàn)價(jià)差變動(dòng)情況，一旦基差拉大到較高水平，反彈將難以持續(xù)。