2025年上半年全球天然橡膠供應明顯增長，主要受旺產補量與物候條件改善雙重驅動。主產國開割初期物候好于去年同期，云南、海南等國內產區及泰國、越南等東南亞產區4月起陸續進入割膠季，新膠上量逐步影響市場。

物候條件方面，今年降雨充沛，前期豐沛降水為后期原料增量奠定基礎。截至6月中旬，泰國東北部已全面開割，若天氣正常產出可達旺產季9成；南部主產區開割進度6-7成，越南主產區基本全面開割。勞動力供給方面，去年原料價格走高帶動割膠資源回流，疊加二季度盤面下跌致原料收購價走弱（云南膠水12700-13300元/噸，泰國膠水57.75泰銖/公斤），但仍在近5年歷史均值附近，膠農割膠積極性未受明顯抑制。

進口數據印證供應增長。2024年底海外產區物候改善，旺產季產量回補，疊加EUDR政策補貨動能消失，泰國、印尼等國橡膠轉向中國市場。1-5月泰國累計出口天然橡膠200.88萬噸，同比增27.38萬噸（漲幅15.78%）；1-4月印尼出口59.35萬噸，同比增7.51萬噸（漲幅14.48%）。同時，中國對最不發達國家零關稅政策帶動老撾、緬甸橡膠進口增加，1-5月中國累計進口天然橡膠（含乳膠、煙片膠等）266.23萬噸，同比增幅25.28%。

下半年供應端或延續放大趨勢。全球主產區進入新膠上量階段，氣候條件適宜疊加高利潤驅動，膠農割膠意愿增強，此前棄割膠林恢復作業，病蟲害防治投入提升進一步保障產量。國際市場方面，全球需求萎縮預期升溫，EUDR原料分流或不及預期；6月11日外交部宣布對53個非洲建交國實施100%稅目產品零關稅，若下半年執行，科特迪瓦橡膠憑借價格優勢出口中國體量有望提升。下半年國內外產區新膠上量疊加進口旺季，天然橡膠供應端或持續放大。