對(duì)于2018年滬膠的走勢(shì)，我們預(yù)判的邏輯是從相對(duì)確定的因素來判斷未來趨勢(shì)。我們認(rèn)為明年滬膠或呈現(xiàn)振幅收窄、先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。

天然橡膠是多年生農(nóng)作物。從新增種植面積的情況來看，高峰期主要在2007—2012年，橡膠樹的生長(zhǎng)周期為6—7年，因此2013—2019是可開割面積增長(zhǎng)周期。我們預(yù)計(jì)2018年全球天膠整體開割面積將較2017年繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，供給端增速大致與2017年持平，在4%—5%左右，但全球消費(fèi)增速可能繼續(xù)下滑至0.5%—0.8%，產(chǎn)量增速大概率繼續(xù)大于消費(fèi)增速。

環(huán)保對(duì)于北方的影響將一直持續(xù)到明年3月以后，在此背景下，輪胎企業(yè)開工率難有大幅增長(zhǎng)。另外，炭黑、橡膠助劑等價(jià)格快速上漲，給輪胎企業(yè)的開工造成一定的負(fù)面影響。我們預(yù)計(jì)2018年輪胎替換市場(chǎng)銷售大概率下滑，短期的季節(jié)性及政策的向好性支撐可能會(huì)帶來短期正向反應(yīng)，但在回歸基本面后，開工率下滑符合市場(chǎng)規(guī)律。輪胎價(jià)格上漲動(dòng)力將減弱，市場(chǎng)看跌情緒在增長(zhǎng)，受到物流活躍度拖累，市場(chǎng)需求亦可能出現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)開工率將以60%為中樞季節(jié)性波動(dòng)，輪胎企業(yè)也將繼續(xù)分化。整體來看，輪胎銷量連續(xù)向好的剛性支撐不多，2018年輪胎行業(yè)仍將是產(chǎn)業(yè)陣痛期。

從近五年的數(shù)據(jù)來看，重卡2017年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超前五年。我們判斷，2018年重卡市場(chǎng)依然向好，潛在增速將有所放緩，上半年估計(jì)會(huì)較下半年好，年均需求預(yù)計(jì)維持在80萬輛水平。理由如下：

第一，市場(chǎng)仍有多種新需求的支撐，尤其是國(guó)家對(duì)環(huán)保需求的不斷增長(zhǎng)。無論是柴油車在多個(gè)區(qū)域的禁用，還是推廣新能源汽車力度加大，在各類環(huán)保政策的推動(dòng)下，重卡市場(chǎng)會(huì)不斷釋放出新需求。第二，天然氣重卡的需求增長(zhǎng)速度會(huì)超過2017年，屆時(shí)可能將達(dá)到年銷8萬—10萬輛，在重卡市場(chǎng)中占比達(dá)到一成以上。因此，2018年在2017年的大基數(shù)拖累下，重卡的需求同比將有所下滑，但不會(huì)急速下降。

合成膠價(jià)格從10月中旬開始大幅拉升，特別是丁苯橡膠的價(jià)格。導(dǎo)火索是齊魯石化裝置的降負(fù)及后期丁苯橡膠裝置的停產(chǎn)消息。據(jù)悉，齊魯石化10月丁苯橡膠裝置降負(fù)，減量3000噸;11月新裝置運(yùn)行，老裝置三線全停;12月1日至明年2月28日，新老兩套裝置將全停。從時(shí)間點(diǎn)來看，合成膠的強(qiáng)勢(shì)可以基本確定——一直維持到明年2月底，之后還要看具體的開工情況。

但是，我們預(yù)判今年年末這波合成膠的上漲行情達(dá)不到去年的程度，第一，去年的行情是由于合成膠的上游原料丁二烯短缺造成的，而今年是由于丁苯橡膠裝置降負(fù)、停產(chǎn)造成，一個(gè)是長(zhǎng)期矛盾，一個(gè)是短期矛盾；第二，去年下游合成膠丁苯、順丁都有明顯漲幅，今年雖然順丁跟漲，但主要是丁苯價(jià)格漲幅較大，影響范圍不同。因此，我們推測(cè)2018年合成膠對(duì)天然橡膠的提振有限。

金融資本參與滬膠期貨的模式主要為通過非標(biāo)套利，在盤面上呈現(xiàn)天然空頭，這將對(duì)2018年的滬膠走勢(shì)帶來持續(xù)影響。目前全球主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體釋放貨幣收緊信號(hào)，我國(guó)的貨幣政策為穩(wěn)健中性，金融市場(chǎng)監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，商品市場(chǎng)游資撤離，也使得滬膠市場(chǎng)更多地回歸基本面主導(dǎo)。

我們預(yù)計(jì)滬膠市場(chǎng)明年上半年偏強(qiáng)，下半年走弱，整體先揚(yáng)后抑。波幅可能較往年收窄，全年區(qū)間在11000—18000點(diǎn)，價(jià)格中樞在13000—14000點(diǎn)。